今日(9月8日)，電子化學(xué)材料提供商——中巨芯正式在上交所科創(chuàng)板IPO上市。令人驚訝的是，公司開盤便大漲190%，漲幅一度超200%，最新市值超200億元。

有何來頭?成立于2017年12月，中巨芯由巨化股份聯(lián)合大基金、遠(yuǎn)致富海、盈川基金、盛芯基金、聚源聚芯等外部機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立，是國內(nèi)少數(shù)同時生產(chǎn)電子濕化學(xué)品、電子特種氣體以及前驅(qū)體材料的企業(yè)之一。頗為特殊的是，目前公司無控股股東和實際控制人，巨化股份和產(chǎn)業(yè)投資基金為公司并列為第一大股東。

如此大漲背后，是一個今年最便宜IPO——這一次，中巨芯此次發(fā)行價定為5.18元/股，是科創(chuàng)板今年以來的最低價新股。眼下正是階段性收緊IPO節(jié)奏，這樣的發(fā)行策略也許能給市場帶來了一些啟發(fā)。

科創(chuàng)板現(xiàn)場

開盤大漲190%，市值200億

公司的故事要從6年前說起。

那是2017年12月，為推進(jìn)電子化學(xué)材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，巨化股份聯(lián)合國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金公司(簡稱國家大基金)，以及遠(yuǎn)致富海、盈川基金、盛芯基金、聚源聚芯共同出資設(shè)立中巨芯。

其中，巨化股份和國家大基金并列中巨芯第一大股東，各自持有35%的股份。成立后，中巨芯專注于電子化學(xué)材料領(lǐng)域，主要從事電子濕化學(xué)品、電子特種氣體和前驅(qū)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路、顯示面板以及光伏等領(lǐng)域的清洗、刻蝕、成膜等制造工藝環(huán)節(jié)，是上述產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵性材料。

這是一家“含著金湯匙”出生的公司。中巨芯背后股東之一——巨化股份是全國特大型化工聯(lián)合企業(yè)，目前已經(jīng)成為全國最大的氟化工先進(jìn)制造業(yè)基地和浙江省最大的化工基地;而國家大基金，江湖地位不用贅述。

2018年初，巨化股份分別將其全資持有的博瑞電子、凱圣氟化學(xué)100%股權(quán)，以7.37億元、2.02億元的價格出售給中巨芯。其中，凱圣氟化學(xué)業(yè)務(wù)聚焦于電子濕化學(xué)品領(lǐng)域，博瑞電子則以電子特種氣體為主業(yè)，后又開始實施前驅(qū)體材料項目。

至此，中巨芯迅速形成了電子濕化學(xué)品、電子特種氣體及前驅(qū)體材料三大業(yè)務(wù)板塊。

六年實踐過去，中巨芯從無到有，至今在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域占據(jù)一席之地。招股書顯示，2020-2022年間，中巨芯的總營業(yè)收入分別是4.00億元、5.66億元和7.99億元。

其中，電子濕化學(xué)品的營業(yè)收入為3.37億元、4.47億元和5.97億元，貢獻(xiàn)了大部分的營業(yè)收入來源。梳理中巨芯客戶列表中，不乏SK海力士、臺積電、德州儀器、中芯國際、長江存儲、華虹集團(tuán)等行業(yè)主流企業(yè)。

今天，中巨芯正式登陸科創(chuàng)板，首日收盤市值215億元。據(jù)悉，中巨芯本次募資額超19.11億元，下一步將投入到中巨芯潛江年產(chǎn)19.6萬噸超純電子化學(xué)品項目和補充流動資金。

一個來自衢州的百億IPO

中巨芯總部位于浙江省衢州市。

究其緣由，與中巨芯關(guān)系密切的巨化集團(tuán)，同樣來自于衢州。1958年5月，為改變當(dāng)時浙江省化學(xué)工業(yè)基礎(chǔ)薄弱、農(nóng)業(yè)發(fā)展需要化肥的局面，浙江省第一個大型化工聯(lián)合企業(yè)衢州化工廠成立，這正是巨化集團(tuán)的前身。

經(jīng)歷數(shù)十年，衢州市已經(jīng)是浙江省重要的化工產(chǎn)業(yè)基地之一，其中化工新材料產(chǎn)業(yè)也是衢州工業(yè)經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勢最明顯的行業(yè)之一，并初步形成了氟硅新材料、動力電池材料、電子化學(xué)品、特種功能材料與精細(xì)化學(xué)品等化工新材料產(chǎn)業(yè)鏈。

不過，地處浙江省西部，衢州屬于浙閩贛皖四省邊際地帶。與杭州、寧波、紹興等其他兄弟城市相比，衢州一度成為發(fā)展“洼地”，產(chǎn)業(yè)鏈條仍需完善和強(qiáng)化。

近幾年來，基于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，衢州確立了“工業(yè)強(qiáng)市、產(chǎn)業(yè)興市”的發(fā)展戰(zhàn)略。正如《衢州市工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》明確指出，衢州以打造六大標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈為核心，聚力做強(qiáng)新材料產(chǎn)業(yè)，全力做大高端裝備、電子信息、新能源、生命健康四大新興產(chǎn)業(yè)，全面提升特種紙、綠色門業(yè)家居、新型建材、金屬制品四大傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)，著力構(gòu)建“1+4+4”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，加快布局量子信息、基因技術(shù)、未來網(wǎng)絡(luò)等。

正所謂“創(chuàng)投興，則產(chǎn)業(yè)興。”投資人的身影開始密集出現(xiàn)在略顯偏僻的衢州。

今年7月，浙江省“4+1”專項基金群首批基金組建合伙協(xié)議正式簽訂。其中，基于衢州新材料產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，浙江省高端新材料產(chǎn)業(yè)基金就落地在衢州，規(guī)模50億元。同時，該基金已經(jīng)投資助力衢州重大產(chǎn)業(yè)項目“先導(dǎo)稀材”快速落地。

更早之前的3月，浙江省金融控股有限公司公開征求省產(chǎn)業(yè)基金出資組建“浙江省推動山區(qū)26縣產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展(衢州)投資基金”投資方案(計劃)意見。其中提到，擬設(shè)浙江省推動山區(qū)26縣產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展(衢州)投資基金，基金目標(biāo)規(guī)模30.02億元，主要投向衢州市六大標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)鏈(新材料、新能源、集成電路、智能裝備、生命健康、特種紙)和其他當(dāng)?shù)刂卮螽a(chǎn)業(yè)項目。

善用基金招商模式，衢州有力支持了浙江時代鋰電、吉利三電、先導(dǎo)稀材等百億級制造業(yè)項目招引落地，一道新能源、中巨芯等本地“專精特新”企業(yè)培育壯大，以及新亞制程、新湖中寶等上市公司遷址衢州。2022年，衢州在浙江工業(yè)投資、制造業(yè)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速的三項排名中均為第一。

當(dāng)然，人才才是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長久動力。為補充當(dāng)?shù)馗咝ＹY源不足，衢州積極加強(qiáng)與高校、科研機(jī)構(gòu)合作，積極向外“借人才，借科技”。一方面，聚焦技術(shù)創(chuàng)新，衢州在北京、上海、深圳、杭州等地布局6大人才“飛地”，集聚高層次人才1500多人，開展與浙江大學(xué)、電子科技大學(xué)等高校的全方位合作;另外，也積極統(tǒng)籌推進(jìn)巨化、中巨芯、華友鈷業(yè)等本地龍頭企業(yè)與高校共建實驗室。

站在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展快車道上，衢州已經(jīng)完成從“工業(yè)立市”到“工業(yè)強(qiáng)市”的蛻變。正如今天的中巨芯上市，一個百億級上市公司從衢州崛起。

科創(chuàng)板今年最低新股

留下幾點思考

中巨芯首日暴漲，在IPO收緊下背景或多或少帶來一縷振奮。

8月27日，證監(jiān)會就“統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資”作出了監(jiān)管安排——階段性收緊IPO節(jié)奏，同時也對上市公司股份減持行為進(jìn)行了規(guī)范：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

換言之，當(dāng)下每一個IPO都彌足珍貴;且大家也不輕易追求過高發(fā)行價，避免破發(fā)一幕發(fā)生。

其實在此之前，IPO全鏈條就已明顯降溫。根據(jù)滬深北三大交易所及公開資料統(tǒng)計，今年1—8月，擬上市的企業(yè)IPO節(jié)奏趨緩，僅有247家企業(yè)上會，較去年同期下滑30%;雖然今年新上市公司數(shù)量變化不大，但募資規(guī)模卻同比下降38.48%，新增的242個IPO募資3055.17億元。

IPO受理數(shù)量也變化明顯。今年前8個月，A股共新增受理了332家IPO申請(不包括平移項目)，同比下滑高達(dá)41.5%，去年同期受理數(shù)量為568家。其中，今年7月、8月表現(xiàn)更淡——滬深交易所連續(xù)兩月IPO零申報。

直到9月6日，這一幕終于被打破。這天滬市主板受理了正泰安能數(shù)字能源(浙江)股份有限公司(簡稱：正泰安能)IPO申報，創(chuàng)業(yè)板則受理了東莞優(yōu)邦材料科技股份有限公司(簡稱：優(yōu)邦科技)IPO申請。

正泰安能成立于2015年，由浙商大佬南存輝掌舵的正泰電器分拆而來，是公司旗下唯一的戶用光伏業(yè)務(wù)平臺，目前已經(jīng)成為國內(nèi)規(guī)模最大的戶用光伏能源運營服務(wù)商。而在分拆之前，正泰安能還曾完成一筆人民幣10億元戰(zhàn)略融資，資方包括鋆昊資本、IDG資本、紅杉中國等知名投資機(jī)構(gòu)。

2022年底，正泰安能啟動了兩輪增資擴(kuò)股。當(dāng)時報道顯示，此次總計融資超37億元，投前估值為280億元。其中，國家綠色發(fā)展基金出資10億元，拿走最大增資份額，成為正泰安能僅次于正泰電器的第二大股東。招股書顯示，正泰安能今年上半年的營收為137億元，已超2022年全年營收規(guī)模。

優(yōu)邦科技則是一家主營電子裝聯(lián)材料及其配套自動化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，總部位于廣東東莞。招股書顯示，優(yōu)邦科技今年上半年營收近4億元，凈利潤達(dá)3500萬元。值得一提的是，公司的控股股東及實際控制人為鄭建中，同時鄭建中的弟弟鄭建南系其一致行動人。如若順利，兄弟倆有望一起站在IPO的敲鐘舞臺上。

這是階段性IPO收緊下的有序一幕。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾明確表示，實現(xiàn)資本市場可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動態(tài)積極平衡。沒有二級市場的穩(wěn)健運行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮。我們始終堅持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強(qiáng)一、二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場會感受到這種變化。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，大型IPO項目、高溢價的IPO項目可能不會出現(xiàn)，擬上市公司應(yīng)追求更合理的發(fā)行價和估值，使得資本市場有序發(fā)展。正如這一次中巨芯發(fā)行價定在了5.18元/股，是科創(chuàng)板今年以來的最低價新股，也是滬深兩市今年以來的第二低價新股。

二級市場發(fā)行價回歸理性。按照過往經(jīng)驗，效應(yīng)將很快傳導(dǎo)至一級市場。

其實今年以來，不少VC/PE投資人都表達(dá)了相似的觀點——新的世界里，對創(chuàng)投基金的出清將愈演愈烈，以往那般高估值的定價體系已經(jīng)漸漸遠(yuǎn)去，接下來在投資決策時將尤其關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司的增長和凈利。